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一次精细化的政治局会议--7月31日中央政治局会议点评

张瑜 华创宏观 2022-03-18

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事项

7月31日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。

主要观点

◆总基调:纠偏非转向

三大攻坚战总基调不变,去杠杆方向明确坚定,为了应对内外经济双变的宏观形势,进行的是多维度的政策纠偏,部署更加清晰化,要求更为精细化。

与一季度政治局会议主旨基本一脉相承,长期保持政策定力+短期政策灵活应变的搭配。长期定力表现在继续推进三大攻坚战、经济向高质量转型;短期灵活体现在货币政策、金融监管、积极财政等微调。

◆转向?不具备2014年转向的定调基础

2014年政治局会议表述为“经济运行存在下行压力”、“经济下行压力较大”,递进式定调经济的下行压力,开启全面宽松;2018年本轮政治局会议表述变化为4月“我国经济周期性好转”、本次“经济稳中有变,外部环境发生变化”,定调体现尚有忍耐度,“稳”字仍存。

◆纠偏!强调精细化

总定调段落四句话中多次强调精细化。“采取针对性强的措施”“精致施策”“扎实细致”。从过去经验来看,总量粗旷型政策难以解决结构化细致问题,调控政策必须精细化。

◆信号?六个明确

1)财政货币分工更为明确。货币把住总阀门,偏总量;财政要更积极,担负更多调结构责任,主要体现在收入端减税、支出端绩效提优。

2)基建发力方向明确。基础设施领域补短板力度加大,中西部及落后地区基建投资发力可期。

3)明确结构性去杠杆的基调依然不改。仍然坚定去杠杆,但力度、节奏或更为缓和,强调政策协调,金融委人事已定后续会在金融体系跨部门的政策协调中有所作为。

4)明确有一揽子重大改革开放措施可期待。对首届中国国际进口博览会表示出高度重视。

5)明确地产调控不会走回头路。从“遏制过快上涨”到“坚定遏制房价上涨”,表态更为坚决;整治市场秩序,对于一些扰乱市场秩序的低质量过快周转建设行为敲警钟;对于预判松房子托经济之声的一种坚定回绝,有效的房地产长效机制将更快落地。

6)明确稳定就业更为突出。贸易战冲击下,稳定就业工作将变得更为重要。



具体内容详见华创证券研究所8月1日发布的报告《【华创宏观】7月31日中央政治局会议点评:一次精细化的政治局会议》。
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